乳業(yè)龍頭伊利股份發(fā)布2020年一季度報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 205.44 億元，歸母凈利潤(rùn) 11.43 億元。在疫情影響持續(xù)，A股超四成公司虧損的當(dāng)下，面對(duì)這樣的一季報(bào)，投資者們更應(yīng)該理性看待，而不是被瑣碎的市場(chǎng)解讀左右了想法，被洗去了手中珍貴的籌碼。
新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是全面的，各行各業(yè)都受到了或大或小的沖擊。在A股上市乳企一季報(bào)業(yè)績(jī)普遍由盈轉(zhuǎn)虧的背景下來(lái)看，伊利股份的當(dāng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不負(fù)行業(yè)龍頭之名。更重要的是，經(jīng)歷此次疫情，乳制品行業(yè)的集中度有望進(jìn)一步提高，作為行業(yè)龍頭，伊利股份更快速的實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)能力強(qiáng)勁，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，且未來(lái)仍然具備巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
橫向看：優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)
此次新冠疫情是影響伊利一季度業(yè)績(jī)最大的因素，特別是春節(jié)長(zhǎng)假和二月份影響尤其大。據(jù)太平洋證券渠道調(diào)研數(shù)據(jù)反饋，春節(jié)長(zhǎng)假受損程度超三成，二月份同比影響幅度約23%。但是，一季度營(yíng)收僅下滑10%左右，意味著在三月份伊利實(shí)現(xiàn)了較去年同期更強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)。
在新冠疫情這種全社會(huì)、全行業(yè)突發(fā)事件的沖擊影響下，業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期的波動(dòng)難以避免。值得注意的是，雖然一季度業(yè)績(jī)小幅下滑，但是，伊利當(dāng)期市場(chǎng)占有率去實(shí)現(xiàn)了明顯提升。光大證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，伊利核心常溫業(yè)務(wù)市占率達(dá)到 39.3%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。這種情況表明，疫情也在加速中小企業(yè)的退出，伊利在渠道下沉和市場(chǎng)拓展方面將取得進(jìn)一步的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額和滲透率還將持續(xù)提升。
據(jù)華金證券研報(bào)觀點(diǎn)，行業(yè)景氣度受損時(shí)，伊利股份作為龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)往往被放大，期待公司后續(xù)持續(xù)發(fā)力，強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)。中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好公司產(chǎn)品化平臺(tái)、國(guó)際化平臺(tái)、渠道影響力、和品牌影響力優(yōu)勢(shì)。
動(dòng)態(tài)看：快速恢復(fù)與快速追趕
乳制品作為典型快消品行業(yè)，而伊利又是銷售規(guī)模最大、銷售網(wǎng)絡(luò)最廣最深的龍頭企業(yè)，伊利的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和恢復(fù)能力具有明顯優(yōu)勢(shì)。對(duì)于乳制品這種剛需消費(fèi)行業(yè)而言，疫情沖擊的主要是供應(yīng)端，需求端實(shí)際影響較小，甚至?xí)玫郊訌?qiáng)。
光大證券研報(bào)指出，雖然乳制品行業(yè)受到疫情沖擊較大，但公司通過(guò)及時(shí)反應(yīng)、多措并舉減輕了疫情影響，并依托強(qiáng)大品牌力優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)導(dǎo)地位。中期來(lái)看，伊利的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍在強(qiáng)化，預(yù)計(jì)疫情結(jié)束后，公司的渠道優(yōu)勢(shì)會(huì)轉(zhuǎn)化為更好的收入增長(zhǎng)勢(shì)能，年內(nèi)有望呈現(xiàn)基本面環(huán)比改善的趨勢(shì)。
隨著疫情防控常態(tài)化，以及各項(xiàng)防控要求有序解綁，伊利股份的業(yè)績(jī)也將是最快恢復(fù)的。同時(shí)也意味著，疫情只對(duì)伊利業(yè)績(jī)構(gòu)成一次性、短暫的影響，不會(huì)改變企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展形勢(shì)。
未來(lái)三個(gè)季度伊利將加速追趕，有望彌補(bǔ)疫情期間的部分損失。雖然2020年?duì)I收目標(biāo)設(shè)定為970億元，但考慮到伊利一貫的謹(jǐn)慎和穩(wěn)健，大概率能實(shí)現(xiàn)千億目標(biāo)。
向前看：“大健康”未來(lái)可期
此次疫情加強(qiáng)了消費(fèi)者的健康消費(fèi)需求，而針對(duì)這種需求伊利股份早有布局。除了成立健康飲品事業(yè)部，疫情期間，伊利也在加大產(chǎn)能布局。
這也是影響一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)的一個(gè)原因。但擴(kuò)張產(chǎn)能的長(zhǎng)期收益要遠(yuǎn)大于短期財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。2019年底伊利推出三款低溫巴氏奶產(chǎn)品，而巴氏奶的推廣是嚴(yán)格依賴牧場(chǎng)資源的。伊利在下一盤大棋，產(chǎn)能擴(kuò)張不止意味著原有產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增加，也為新品類的推廣運(yùn)營(yíng)提供了原材料保障，構(gòu)筑了企業(yè)更堅(jiān)實(shí)的政策性固定資產(chǎn)護(hù)城河。
并且，隨著健康飲品事業(yè)部的運(yùn)營(yíng)體系日趨完善以及全球化戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，伊利將打開更大的行業(yè)發(fā)展空間以及市場(chǎng)區(qū)域空間。
正如浙商證券研報(bào)觀點(diǎn)，伊利股份是中國(guó)規(guī)模最大、產(chǎn)品品類最全的乳制品企業(yè)，穩(wěn)居全球乳業(yè)第一陣營(yíng)，蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一。目前，伊利已構(gòu)建覆蓋全球資源體系、全球創(chuàng)新體系、全球市場(chǎng)體系的骨干大網(wǎng)。非乳健康品類創(chuàng)新以及全球化資源配置，使得伊利股份最有希望成長(zhǎng)為能與3萬(wàn)億市值的食品巨頭雀巢，一較高下的中國(guó)A股市場(chǎng)上市企業(yè)。
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